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10月31日中央政治局会议点评:隐含的第七个稳:

  

10月31日中央政治局会议点评:隐含的第七个稳:稳民企

  中共中央政治局10月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。中共中央总书记习主持会议。 主要观点 与7月31日政治局会议相比,10月31日政策基调已由破转立,去杠杆、房地产长效机制等表述的消失意味着“破”的政策收缓,重点在于立信心、立金融、立经济。

  扩大内需仍在路上,四季度为政策效应逐步释放期。尽管未提及扩大内需,但提到“一些政策效应有待进一步释放”、“狠抓落实,使已出台的各项政策措施尽快发挥作用”,表明四季度重在推动前期已经部署的扩内需政策尽快落实,延续了7.31政治局会议的基调。近期印发的《国务院办公厅发布保持基础设施领域补短板力度的指导意见》提出对存量债务延期,债务约束上的松动料将使得基建成为四季度值得期待的看点。 本次会议主要是针对四季度工作,明年经济工作定调还要等待12月底的会议。此外还明确了四季度的两个重要会议。政治局会议每年会召开12-13次,主题各异,但是专门研究经济形势和工作的会议一般而言是4、7、10、12月的会议。4、7、10月会议是针对当季度或半年部署针对性工作,12月会议是定调第二年总基调会议。因此,本次会议针对性是当下,解读的重点也是当下。

  重中之重:稳民企,这也是实际上六个稳之外隐含的第七个稳。继10月密集喊话之后,政治会议上再次强调坚持两个不动摇。包括对资本市场的强调,主要也是基于化解当前突出的民企及上市公司的流动性危机考虑。近期金融监管当局、各地方政府积极为民企纾困正是这一政策重心在融资层面的体现。我们预计四季度就稳民企还将进一步出台更为积极的政策。 内部优先:“切实办好自己的事情”。明确了国内国外两个关系中的主要矛盾是切实办好自己的事情,加大改革开放力度。相比于二季度政治局会议提及的外部环境发生明显变化,这次会议强调“切实办好自己的事情”,表明内部优先、以我为主,核心就是坚定不移推动高质量发展。在外部不可控的情况下,保持战略定力,更多精力将放在内部经济发展和改革上。

  四季度资产配置建议:经济下行确认,但四季度或为前期政策效果等待期而非增量政策解码期,因此长端利率债料将是最获益资产品种;房地产虽有压力但价格体现迟钝,因此大概率平稳震荡;汇率距离关键点位越来越靠近,不确定性加大,主要取决于政策取舍;由于经济下行加速度与斜率仍需数据兑现,同时风险偏好干扰因素较多(美股、中美贸易摩擦、改革落地预期),单纯的无风险利率下行独木难支,因此仍需谨慎。

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